The Elements of Investing

Det finns en ganska bra anledning till att jag, sent omsider, börjat läsa ekonomiböcker. Den ganska bra anledningen är att jag inom ganska snar framtid kommer att vara skuldfri och detta innebär att jag vill tillägna mig lite kunskap från pålitliga källor vad gäller investering. Som jag skrev för ett tag sedan köpte jag två böcker som jag fram tills igår inte hunnit läsa igenom. Men eftersom jag är sjukskriven för tillfället så placerade jag mig igår i solstolen och läste ut den ena av de två, The elements of investing, av Ellis/Malkiel. Jag har valt att recensera utvalda delar i boken vilka jag tyckte var mest intressanta och lärorika. Alltså finns det gott om läsning i boken, som jag i denna recension inte berör.

The elements of investing

Trots att boken är på engelska är den väldigt lätt att förstå. Jag kan lätt avskräckas av böcker som är skrivna på ett onödigt komplicerat språk, av ingen anledning alls. Boken har ett riktigt trevligt och pedogogiskt upplägg och svävar inte iväg utan håller sig inom kapitlens ramar. Jag själv, som lätt svävar iväg i tankarna när jag läser böcker, uppskattar att varje sida har kapitlets titel i headern. Det gör att man utan problem kan drömma sig bort en smula och sedan lätt komma in i texten igen och veta vad man läser om. Liksom jag själv i min vardag, följer författarna Albert Einsteins devis; “everything should be made as simple as possible, but not simpler”.

Written with every investor in mind, this short, straight-talking book skillfully offers a set of simple, yet powerful thoughts on how to avoid Mr. Market and his “loser’s game” and instead enjoy the “winner’s game” approach to investing. All the investment rules and principles you need to know are here – with clear advice on how to follow them.

Kärnan

Kärnan i boken är att man inte ska försöka sig på att slå börsen. Av alla aktivt förvaltade fonder i världen de senaste 20 åren har hela 73% fått se sig “besegrade” av S&P 500 Index. Vad betyder detta för oss vanliga dödliga? Jo, att aktivt förvaltade fonder väldigt sällan går bättre än börsen. Och de som går bättre har förvaltningsavgifter som ändå gör att de kanske inte alls slår börsen. Lösningen? Följ börsen! Författarna visar att ett genomsnitt av de aktivt förvaltade fonderna har fått se sig slagna med 1,34% de senaste 20 åren vid jämförelse med indexet S&P 500. Avgifter, någon?

Malkiel/Ellis är förespråkare av breda indexfonder och dessa fonder har alltså som mål att följa ett särskilt index. En svensk indexfond som har fått stor uppmärksamhet är Avanza Zero. Avanza Zero är en passivt förvaltad indexfond som har som mål att följa utvecklingen i de 30 mest handelsomsatta bolagen på stockholmsbörsen och följer alltså den svenska börsen. En indexfond har alltså inte som mål att slå börsen, utan efterlikna den. Nu är dock Avanza Zero ett ganska dåligt exempel på en fond som Ellis/Malkiel skulle rekommendera, eftersom Avanza Zero inte är en bred indexfond. En bred indexfond placerar inte i 30 bolag på Stockholmsbörsen, utan istället globalt inom flera olika marknader och i mängder av olika bolag, både små och stora. Avanza Zero är för all del inte en dålig investering i en diversifierad portfölj, eftersom den ändå är en indexfond och på grund av att den är helt avgiftsfri.

Diversifiera

Att enbart köpa ett bolag, en aktie, eller en smal fond innebär en större risk för oss investerare. I boken tar författarna upp exemplet med sekreterare på Enron, som av lojalitet till företaget investerade allt hon ägde i detsamma. 3 miljoner dollar och hon såg fram emot att gå i pension om ett år. Som vi alla vet så sket det sig ordentligt för Enron och framförallt för sekreteraren som inte bara miste alla sitt livs besparingar utan även sitt jobb. Ellis och Malkiel förespråkar att man sprider ut riskerna. Trots att detta tycks vara en självklarhet finns det fortfarande många som lägger sitt livs besparingar i enbart ett par få bolag i tron om att dessa är osårbara, eller på grund av lojalitet. Kan ett företag som Enron gå i graven kan vilket företag som helst göra det. Enron var USA-börsens gullegris eftersom den tycktes kunna motstå allt och gick spikrakt mot toppen. Och som sagt, vi vet alla vad som hände sen.

… we recommend that the fund you choose have a mandate of broad diversification and hold securities in a wide spectrum of companies spanning all the major industries.

Ellis och Malkiel beskriver sedan varför det är så viktigt att sprida ut sina investeringar över längre tidsperioder. Just den här delen av boken tycker jag var synnerligen intressant och lärorik, eftersom jag dels lärde mig något jag inte visste tidigare och dels för att jag själv ämnar att göra mindre investeringar under lång tid framöver.

En teknik som i vissa lägen förespråkas kallas “dollar-cost averaging”. Begreppet innebär att man bygger upp sina investeringar genom konsekventa köp månad för månad, istället för att gå in med en större mängd, “lump sum”, vid samma tillfälle.

Jag tror de flesta redan är medvetna om att det kan vara dumt att göra en investering på ett stort belopp vid en och samma tidpunkt, eftersom börsen dagen efter, eller året efter, kan rasa kraftigt. Självklart skulle börsen rasa även vid konsekventa, mindre investeringar, men den negativa påverkan av dina tillgångar skulle minskas avsevärt – eller hör och häpna – även bli en vinst när börsen återhämtat sig. Det enda tillfället det är mer lönsamt att göra en stor investering istället för många små, är när börsen kommer stiga. Men ingen kan förutspå hur börsen kommer att utvecklas och därför bör en investerare alltid använda sig av dollar-cost averaging, menar författarna. Genom att använda dollar-cost averaging kan en investering faktiskt bli mer gynnsam vid en instabil börskurs som svänger upp och ner och som i slutändan landar på ursprungskursen, än vid en börs som enbart stiger år efter år.

Låt mig exemplifiera genom följande citat från boken och även den tillhörande bilden:

With dollar-cost averaging, investors can actually come out better in a market where prices are volatile and end up exactly where they started than in a market where prices rise steadily year after year. Suppose that all investments are made in a broad stock market index fund and that $1000 is invested each year over a five-year period. Now let’s consider two scenarios: In the first scenario, the stock market is very volatile, declining sharply after the program i commenced and ending exactly where it started. In the second scenario, the stock market rises each year after the program begins. Before we look at the numbers, ask yourself under which scenario the investor is likely to do better. We bet that almost everybody would expect to have better investment results in the situation where the market goes straight up. Now let’s look at the numbers.

The table on page 63 (bilden nedan) assumes that $1000 is invested each year. In scenario one, the market falls immediately after the investment program begins; then it rises sharply and finally falls again, ending, in year five, exactly where it began. In scenario two, the market rises continuously and ends up 40 percent higher at the end of the period. While a total of exactly $5000 is invested in both cases, the investor in the volatile market ends up with $6048 – a nice return of $1048 – even though the stock market ended exactly where it started. In the scenario where the market rose each year and ended up 40 percent from where it began, the investor’s final stake is only $5915.

För mig, som varken är något mattegeni eller särskilt kunnig inom ekonomi var detta väldigt intressant och lärorikt. Såhär i efterhand är det väldigt lätt att förstå att man i fall ett, på en ostabil marknad, helt enkelt köpte fler andelar till bättre pris. I fall två fick man färre andelar till högre pris. Enkelt men genialt.

Tillägg 2014-09-19: Vanguard anser att lump sum investing i många fall är fördelaktigare än dollar cost averaging

Enkla misstag

Ett kapitel tillägnas åt enkla misstag investerare ständigt begår. Jag ska försöka hålla mig kort eftersom den här recensionen fick avsevärt mycket mer kött på benen än vad det var tänkt.

Författarna vill få läsaren att inse att följande misstag kan vara ödestigra.

  • För stor självsäkerhet. De flesta människor har för dålig självinsikt. Till exempel tror majoriten av människor att de är duktigare på att köra bil än grannen. Och så är det inom de flesta områden i livet, även investeringar. Liksom en tennisspelare som konsekvent slår in bollen på motståndarens sida på samma sätt, match efter match, har större chans att vinna än spelaren som spelar på chans och är ojämn, har en konsekvent investerare som följer sin plan större chans att lyckas än en som rycks med känslomässigt och satsar alltför mycket pengar i vad man tror är oövervinnerliga marknader. IT-bubblan är ett exempel där självsäkra investerare gjorde misstaget att förlora stora delar av sina tillgångar. Ständigt återkommer författarna till det faktum att det helt omöjligt att förutspå hur börsen kommer att utvecklas.

As an investor, what should you do about forecasts – forecasts of the stock market, forecasts of interest rates, forecasts of the economy? Answer: Nothing. You can save time, anxiety, and money by ignoring all market forecasts.

  • Sälj högt och köp lågt. De flesta gör tvärt om.
  • Akta dig för avgifter

KISS Investing

Ellis/Malkiel avslutar boken med en liten sammanfattning, KISS investing (Keep It Simple, Sweetheart). För lyckade investeringar bör gemene man hålla sig inom följande ramar:

  1. Spara konsekvent och i en jämn ström
  2. Använd företags- och statssponsrade pensionslösningar
  3. Diversifiera brett genom att spara i indexfonder med låga avgifter
  4. Balansera dina besparingar. Har man satt upp ett mål att spara 90% i aktiefonder och 10% i aktieindexobligationer så bör man årligen balansera investeringarna så att man inte helt plötsligt har 95% fonder och 5% obligationer.
  5. Sätt upp en plan och följ den – år efter år. Ignorera börsens svängningar. Fokusera långsiktigt.

Den Lyckliga Fiskarens dom

Jag önskar att jag själv hade läst den här boken när jag var 18 år. Och varje år efter det.

Jag ger boken 5 av 5 rödvita bullflöten i betyg.

4 reaktioner till “The Elements of Investing”

  1. Jag ger din långa och informativa recension fem rödvita bullflöten (!) i betyg.
    Behöver jag verkligen läsa boken efter den recensionen? ;)

    Skämt åsido, boken verkar väldigt bra och jag skulle verkligen behöva läsa den för att någon gång börja ta mig upp från den lägsta nybörjarnivå som jag befinner mig på. Jag köpte mina första aktier och fonder för över 15 år sedan men en av anledningarna till att jag inte tar upp aktier eller fonder i min blogg är just för att jag inte kan något om investering (en annan anledning är givetvis att det är oerhört blygsamma investeringar, i alla fall om man jämför med de stora investeringsbloggarna).

  2. Kul att hitta din blogg!
    Jag är en gammal MMM, precis som din far, även om jag valt att sluta med lönearbete nu. Intressant att läsa dina tankar som nybörjare. Det vi som äldre mest går och tänker på är hur jag ska få polletten att ramla ner hos mina döttrar. Därför alltid nyttigt att läsa om hur andra lyckats tänka om. MMM är en guldgruva men han är nog inte en så driven investerare men det finns ju så mycket annat att lära sig där. Jl Collins antar jag att du läst, han är lite mer detaljerad. Men på Svenska har man mycket av grunderna gratis på Investeraren.se hans fria aktieskola och analysskola ger en bra grund för en nybörjare.
    Bokmärker din blogg och ser fram mot din utveckling.
    mvh kalle56

    1. Tack för infon, hade helt missat din kommentar. Jo jag har kikat en hel del på jlcollins, hade han på länklistan förut till och med, men den föll bort när jag gjorde en rejäl upprensning bland länkarna. Ska kolla investeraren.se. Kul att du följer bloggen :)

Kommentera

E-postadressen publiceras inte. Obligatoriska fält är märkta *